界面新闻记者 |
去年更名易主的海南华铁（603300.SH）站上了算力风口，算力服务业务爆发式增长。
3月4日晚间 ，海南华铁公告 ，全资子公司海南华铁大黄蜂建筑机械设备有限公司（以下简称“华铁大黄蜂”）与杭州X公司签订了《算力服务协议》，约定华铁大黄蜂为X公司提供算力服务 ，算力服务期5年 ，预计合同总金额为36.9亿元（含税） 。
对交易对手杭州X公司，海南华铁以商业秘密为由豁免披露 。在这一轮AI爆发期 ，杭州已成领军城市 ，能一举签下数十亿订单，可见X公司实力不容小觑。
这是海南华铁算力服务业务最大的订单 ，公司证券部人士告诉界面新闻 ，“现在（算力）订单比较密集，我们会看客户的履约能力 ，在客户靠谱的情况下 ，才会去接单 。”
海南华铁主业为高空作业平台租赁业务，2024年才进入算力赛道 。界面新闻了解到，公司至今已至少获得算力服务业务订单超过60亿元。公司人士还对界面新闻透露：“还有意向客户在谈 ，如果有新订单会有相应的公告 。 ”
为完成交易 ，海南华铁面临多重难题 。算力服务业务涉及相关算力设备采购，一来 ，所需资金颇大 ，而海南华铁自身债务压力颇大，如何解决资金难题；二来 ，当下采购算力设备采购难度也在上升 ，能否如约完成设备采购，也是一个问题。
大单利好刺激 ，3月5日海南华铁股价一字涨停 ，今年2月以来股价已翻倍，最新股价10.60元/股 ，最新市值209亿元 ，动态市盈率约32倍 。
海南华铁前身为华铁应急，原主营业务为设备租赁业务，主要包括高空作业平台租赁服务、建筑支护设备租赁服务和地下维修维护服务三大板块 。
公司业绩增长良好 ，华铁应急在2019年至2023年期间 ，营收和归母净利润均保持了两位数的增长。
不满足于此，华铁应急提出目标：计划在未来十年达到管理3,000亿元设备资产 ，打造2,500个租赁网点 ，实现收入1,000亿元 。
为实现快速扩张，华铁应急原控股股东胡丹锋及其一致行动人转让股份 ，引入海南国资——海南海控产业投资有限公司（以下简称“海控产投 ”） 。2024年5月 ，公司易主，10月公司更名。
也就在去年 ，海南华铁算力服务业务全面推进 ，爆发式增长。
2024年上半年末，海南华铁AI算力设备期末账面价值只有203.54万元 。
在2024年12月投资者交流会上 ，海南华铁高管便透露 ，公司已累计签约算力服务金额24.75亿元，公司将根据合同约定向合作方提供为期3-5年的长期算力服务，合计交付智算设备超6亿元 。预计2024年度将有部分收入确认。
加上本次算力订单 ，海南华铁累计算力服务订单已达61.65亿元 。
新算力服务订单预计平均每年将为海南华铁贡献营业收入约7亿元 。海南华铁称 ，合同中约定的总金额及各方后续签订的合同，不构成业绩承诺或业绩预测。
若现有累计订单按5年时间平均下来 ，海南华铁算力服务业务平均每年将贡献营业收入12.33亿元 。这相当于公司2023年营业收入的四分之一 。
这还不止 ，算力服务业务还在订单增长期，海南华铁证券部人士称：“还有意向客户在谈。”
对算力服务业务未来营收占比目标 ，海南华铁人士表示 ，这是长期合同，“合同签下后还涉及设备交付 ，下游客户的验收 ，再逐步计费，周期比较长 。目前来说 ，对营收的改变 ，还不能完全确定，要看起租的时间 。 ”
不论如何，算力服务业务从无到有 ，再到起量增长 ，海南华铁业绩多了一大增长点。海南华铁人士称，定位上 ，算力服务业务是与公司高空作业平台租赁服务业务并行的业务 。
要拿下大订单 ，对海南华铁来说并不容易，有两大难题需要解决 。
首先 ，资金难题。
据海南华铁测算 ，本次算力合同对应的资本支出预计超20亿元，占公司2024年三季度末净资产的比例超33% ，存在资产扩张过快和资金筹集不足的风险。
账上货币资金捉襟见肘 ，资产负债率高企 。截止2024年三季度末，海南华铁货币资金为3.14亿元；有息负债总额超120亿元 ，资产负债率为71.42% 。
公告表示 ，本次采购设备的资金主要来源于融资租赁公司、银行等金融机构授信，采购合同签署后将与相关金融机构进行磋商，因金融机构授信尚未签署正式的合同 ，资金筹集存在较大不确定性。
就资金问题 ，海南华铁人士回应界面新闻称：“公司刚发完债，融资租赁通道也比较顺畅 ，再加上自有资金 ，都够 。 ”
公告显示，交易对手按自然月为周期支付费用 。上述人士称 ，月付对公司资金周转有利 ，资金会循环滚动使用。
有海南国资背书的海南华铁目前融资环境已好于之前，公司信用评级提升至 AA+ 。易主前 ，海南华铁高管曾表示：“公司现有融资成本约为5%-5.5% ，参照海南控股的融资成本，后续有望降低至约3% 。”融资成本降低有望直接带动利润提升。
各方股东都在“输血 ” 。去年9月 ，董事 、总经理胡丹锋及其控制的大黄蜂控股拟向海南华铁提供总额不超过9亿元的借款额度 ，有效期一年 。
海南国资也向公司提供了5亿元的资金支持，用于新质生产力业务发展。
2025年1月，海南华铁计划非公开发行不超过10亿元的公司债 ，上交所出具了无异议函 。发债完成后 ，公司负债结构将得到一定优化 。
此次海南华铁在算力业务投入后债务压力势必再增，且还有更多的算力订单在路上 ，公司还需要更多的方式来缓解压力。
海控产投会否继续施以援手 ，海南华铁人士称，可以关注之后的公告。
其次 ，采购难题 。
海南华铁表示 ，公司本次算力合同对应的设备尚未采购，由于相关产品受到市场环境 、行业政策等影响较大 ，公司可能面临采购难度加大或供应商无法持续稳定供货的风险 ，进而可能导致本次合同未能部分或全部如期顺利履行 。
海南华铁原有基本盘业务去年出现增收不增利状况。
去年前三季度，海南华铁营业收入37.25亿元 ，同比增长15.88%；归母净利润4.87亿元 ，同比下滑13.41% 。
这是海南华铁近三年首次出现归母净利润下滑，这与公司毛利率水平有关 。去年前三季度，公司毛利率42.96% ，上市以来新低。
为此 ，海南华铁2024年9月末宣布提高租赁指导价格10%，高空作业平台业务租金价格已逐步回升 。
海南华铁人士对界面新闻表示 ，提价下游接受程度还可以 。“我们去年9月底宣布提价。10月、11月租金价格回升比较明显 。12月至今年1月因为过年 ，租赁价格相对平稳 。年后，部分设备出租率回升很快 ，针对这一批设备 ，可能会做二次提价。 ”
提价能否改善毛利率呢？上述人士称，如果提价顺畅 ，单一毛利率会有相应改善 。“但去年轻资产业务较往年占比偏高 ，可能会拉低部分毛利率 。整体来看，毛利率未必会有很明显的改善。”
据了解 ，海南华铁已开展无人机租赁及运营服务 ，目前重点推进载重无人机的产品应用。
“现在无人机上量还为时尚早 。 ”海南华铁人士表示，无人机业务还处于前期尝试阶段，今年能否产生营收还不一定 。现在还在研发 ，部分无人机产品已具备生产能力 ，生产出来后会放到重点门店铺设，再对外租赁。
该人士称 ，与算力服务业务不同的是 ，无人机业务属于设备租赁类业务之下的多品类产品之一 。
2月13日，海南华铁骨干团队刚完成一波亿元增持计划 。公司骨干管理人员累计增持了公司股份1836.73万股 ，占总股本的比例为0.93% ，合计增持金额为1亿元。
可算得增持均价为5.47元/股，最新股价较增持均价几近翻倍 ，骨干管理人员账面浮盈超过9,000万元 。
近期 ，董事 、总经理胡丹锋提出2亿元至3亿元的回购计划 。海南华铁称，回购计划还在推进当中。
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